Avec plus de 230 milliards de dollars en circulation et des billions de dollars en volume de transactions mensuel en avril 2025, les stablecoins servent de trait d’union entre la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi). Mais si l’on y regarde de plus près, vous constaterez qu’ils sont construits de manières très différentes – avec de réelles implications sur la façon dont vous les utilisez. L’une des plus grandes différences entre les stablecoins est la façon dont ils maintiennent leur stabilité.
Les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont conçus pour conserver leur valeur en étant liés au dollar américain, à l’euro ou à une autre monnaie fiat. Cela signifie que les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont garantis par des monnaies fiat (et des actifs équivalents) détenues en réserve. Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies sont un autre type majeur de stablecoin, qui sont garantis par diverses cryptomonnaies.
Dans cet article, nous expliquerons comment fonctionnent les stablecoins, détaillerons les différents types de stablecoins et soulignerons les considérations clés lors de l’exploration des stablecoins adossés à des monnaies fiat et à des cryptomonnaies. À quoi servent les stablecoins ? Comment fonctionnent les stablecoins ? Répondons à vos questions en expliquant ces types clés de stablecoins en termes simples – pas de livres blancs, juste des explications claires.
Stablecoins : tout est une question de garantie
À la base, les stablecoins sont des actifs numériques conçus pour maintenir une valeur stable, généralement par rapport à une monnaie fiat comme le dollar américain. Ils ne ressemblent pas à la plupart des autres actifs numériques volatils dont vous avez entendu parler. Vous l’avez vu : un jeton s’envole un jour et chute le lendemain. En revanche, les stablecoins sont généralement le calme dans la tempête des cryptomonnaies – l’équivalent numérique de rester en dehors des montagnes russes.
Lorsque les marchés des actifs numériques sont volatils, les investisseurs se tournent souvent vers les stablecoins qui servent de versions numériques des dollars, des euros et d'autres alternatives fiat. Les stablecoins sont utilisés pour le trading, la couverture contre la volatilité et diverses activités d’investissement. Cela inclut leur utilisation au sein des outils et plateformes DeFi.
Au-delà de cela, de nombreux stablecoins sont de plus en plus utilisés dans le commerce quotidien – de l’envoi de paiements à l’achat de biens et de services. Cela peut inclure l’achat de vêtements ou de nourriture, la vente de votre art ou le paiement de vos employés indépendants. Ils sont efficaces pour transférer des fonds rapidement, que ce soit d’une table à l’autre, d’une ville à l’autre ou à travers les frontières internationales. Mais la manière dont ils sont conçus pour maintenir leur stabilité est là où réside la distinction clé.
Comment fonctionnent les stablecoins adossés à des monnaies fiat
Les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont le type de stablecoin le plus courant et le plus simple sur le marché des actifs numériques. Ils fonctionnent sur un principe financier simple : pour chaque jeton émis, il doit y avoir un montant équivalent de monnaie fiat ou d’équivalents de trésorerie. Ce collatéral est détenu en réserve par une entité centralisée et doit être régulièrement et indépendamment audité. L’USDC de Circle, indexé au dollar, et l’EURC indexé à l'euro sont des stablecoins adossés à des monnaies fiat de premier plan, conçus pour la confiance, la transparence et la conformité réglementaire1. Les réserves d’USDC et d’EURC sont vérifiées indépendamment par des attestations tierces régulières, publiées mensuellement par l’un des quatre plus grands cabinets comptables au monde et mises à la disposition du public pour que tout le monde puisse les examiner.
Cette configuration signifie que pour chaque USDC en circulation, il y a un montant équivalent de liquidités très liquides et d’actifs en USD équivalents à des liquidités détenus en réserve, rendant l’USDC échangeable à valeur égale contre des dollars américains2.
Les stablecoins adossés au dollar américain sont largement utilisés dans l’écosystème crypto avec les plateformes d’échange, les portefeuilles crypto, et les plateformes DeFi en raison de leur facilité d’utilisation, de leur forte liquidité et de leur familiarité. Leur lien direct avec les réserves de monnaie fiat aide les stablecoins adossés à des monnaies fiat à maintenir une valeur constante, ce qui est particulièrement utile dans des conditions de marché incertaines. Cependant, il faut accorder une confiance considérable à l’organisation émettrice pour qu’elle gère les réserves de manière responsable et qu’elle respecte les réglementations financières. La transparence, les audits réguliers et la surveillance réglementaire sont essentiels à la stabilité sur le long terme de ces actifs. Certains émetteurs, comme Circle avec l’USDC, renforcent la confiance des utilisateurs et des institutions en publiant régulièrement des audits de réserves (appelés « assurances » ou « attestations ») et en collaborant avec les régulateurs.
Comme pour tout en finance, il existe des compromis. Les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont contrôlés par des entreprises centralisées. Il faut leur faire confiance pour gérer l’argent et maintenir la valeur stable. S’ils commettent une erreur ou enfreignent les règles, vous pourriez perdre l’accès à vos fonds. Les stablecoins adossés à des monnaies fiat dépendent de l’entreprise qui les émet pour gérer en toute sécurité l’argent qui garantit chaque jeton. Cette dépendance introduit des risques qui pourraient ne pas convenir aux utilisateurs qui préfèrent des options plus décentralisées, éliminant le besoin d’un tiers de confiance.
Chez Circle, nous sommes fiers de notre approche des stablecoins, axée sur la réglementation et la transparence – c’est ce qui distingue Circle parmi la multitude d’émetteurs de stablecoins. L’USDC et l’EURC sont entièrement garantis par des liquidités et des équivalents de trésorerie très liquides, détenus séparément des fonds d’exploitation de Circle auprès d’institutions financières de premier plan. Et dans le cadre de notre engagement fort en faveur de la transparence, nous publions des rapports sur tous les actifs de réserve depuis 2018. Retrouvez nos derniers rapports de transparence ici, et une liste des licences de Circle ici.
Stablecoins décentralisés, adossés à des cryptomonnaies
Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies adoptent une approche différente, offrant une stabilité grâce à une surcollatéralisation avec des actifs numériques volatils comme l’Ether (ETH), le Wrapped Bitcoin (WBTC) et une multitude d’autres. Plutôt que de s’appuyer sur des réserves de monnaie fiat gérées par une entité centralisée, ces stablecoins sont régis par des protocoles décentralisés et des smart contracts.
Pour émettre (c’est-à-dire créer) l’équivalent de 100 $ d’un stablecoin adossé à des cryptomonnaies, vous pourriez avoir besoin de déposer de 150 à 200 $ de cryptomonnaie en garantie. C’est comme verser une caution – un supplément initial, mais cela aide à maintenir la stabilité. Ce coussin de garantie supplémentaire tient compte de la volatilité des prix des cryptomonnaies et aide le stablecoin à maintenir sa valeur prévue. Les stablecoins adossés à des cryptomonnaies sont conçus pour être surcollatéralisés afin que, lorsque la volatilité des prix se produit inévitablement, ils aient une meilleure chance de conserver une valeur stable.
Si, toutefois, la valeur de la garantie chute trop, le système peut déclencher un processus de liquidation (c’est-à-dire la vente des actifs numériques sous-jacents utilisés comme garantie afin de protéger l’arrimage du stablecoin). Lorsque votre garantie passe en dessous de la valeur de vos stablecoins, vous êtes techniquement sous-collatéralisé (c’est-à-dire que vous avez emprunté plus que ce que vos actifs de secours peuvent supporter). En pratique, cependant, cela est peu probable, car le protocole liquidera généralement vos actifs de garantie avant que cela ne se produise. Pour éviter cela, vous devez soit déposer plus de garantie, soit échanger vos stablecoins contre votre garantie avant d’atteindre un événement de liquidation potentiel.
Le processus de minting fonctionne grâce à des smart contracts automatisés. Lorsqu’un utilisateur bloque sa garantie, le protocole émet un stablecoin. Un exemple populaire est l’USDS (anciennement le DAI), émis par Sky (anciennement connu sous le nom de MakerDAO). Sous son nom d’origine, le DAI était entièrement adossé à des cryptomonnaies. Aujourd’hui, en tant qu’USDS, il est adossé à une combinaison d’actifs numériques et d’actifs du monde réel comme les obligations américaines et même d’autres stablecoins adossés à des monnaies fiat comme l’USDC (qui est entièrement adossé à des monnaies fiat).
Cependant, il existe des alternatives à l’USDS qui sont entièrement adossées à des cryptomonnaies. Parmi les plus populaires figurent GHO, LUSD et sUSD, tous indexés sur le dollar américain, bien qu’adossés à des actifs numériques. Le problème avec le minting de stablecoins adossés à des cryptomonnaies est que vous devez surcollatéraliser votre position avec du WETH, du WBTC ou d’autres actifs volatils. Sinon, vous risquez la liquidation de votre garantie. Vous pouvez éviter ce risque de liquidation en utilisant des stablecoins adossés à des monnaies fiat comme l’USDC comme garantie. Mais certains diront que cela va à l’encontre de l’objectif d’un « stablecoin décentralisé ».
Les avantages des stablecoins adossés à des cryptomonnaies résident dans leur décentralisation, leur transparence et leur résistance à la censure. Certains utilisateurs qui valorisent la décentralisation peuvent préférer les stablecoins adossés à des cryptomonnaies, qui sont gérés via des protocoles plutôt que des institutions. Cependant, le modèle n’est pas sans défis.
La volatilité du marché des actifs numériques peut rendre plus difficile le maintien de la valeur d’un stablecoin. Et ces systèmes peuvent être difficiles à utiliser si vous êtes nouveau dans la blockchain. De plus, comme ils nécessitent une garantie supplémentaire, ils sont moins efficaces. Le minting de 100 $ d’un stablecoin adossé à des cryptomonnaies peut nécessiter, par exemple, 200 $ de garantie en ETH, immobilisant du capital qui pourrait autrement être utilisé ailleurs. Plus de valeur doit être bloquée que ce qui est réellement minté, ce qui laisse du capital inutilisé qui pourrait autrement être déployé à d’autres fins.
Malgré ces obstacles, les stablecoins adossés à des cryptomonnaies restent une innovation essentielle dans le domaine, offrant une voie alternative vers une valeur stable en chaîne sans dépendre des institutions financières traditionnelles.
Principales différences entre les stablecoins adossés à des monnaies fiat et ceux adossés à des cryptomonnaies
Les stablecoins adossés à des monnaies fiat et les stablecoins adossés à des cryptomonnaies sont similaires à bien des égards, mais leurs principales différences témoignent de valeurs sous-jacentes différentes. Privilégiez-vous la simplicité, des règles claires et une meilleure intégration avec le système bancaire traditionnel ? Si cela vous correspond, les stablecoins adossés à des monnaies fiat sont probablement les mieux adaptés. Ils sont largement acceptés sur les plateformes d’échange, plus faciles à comprendre et offrent généralement l’assurance d’être adossés à des réserves de devises réelles. C’est une option appropriée si vous êtes un nouveau venu dans l’espace des actifs numériques et méfiant à l’égard d’offres plus complexes. Si vous n’avez d’yeux que pour la décentralisation, les stablecoins adossés à des cryptomonnaies pourraient être plus en phase avec vos principes. Ces actifs ne dépendent pas de dépositaires centralisés et fonctionnent entièrement grâce à des smart contracts et une gouvernance décentralisée.
Réflexions finales sur la garantie des stablecoins
Bien que les stablecoins soient conçus pour maintenir des valeurs stables (contrairement aux actifs volatils comme le BTC, l’ETH, le SOL et les autres), leur rôle dans l’économie numérique est sans doute tout aussi important, voire plus. Ils peuvent fournir la stabilité des prix fondamentale qui vous permet d’interagir avec les marchés des actifs numériques sans vous inquiéter constamment. Les stablecoins, comme leur nom l’indique, sont conçus pour libérer une valeur stable.
Qu’il s'agisse de faciliter des transferts rapides, des transferts internationaux à faible coût ou de faciliter différents types de trading dans les protocoles DeFi, les stablecoins fonctionnent comme un élément essentiel d’un nouveau paradigme financier qui fonctionne en chaîne. Que vous utilisiez des stablecoins adossés à des monnaies fiat comme l’USDC ou que vous exploriez des stablecoins décentralisés, le modèle de garantie que vous choisissez est important.
À mesure que l’espace des actifs numériques mûrit, les stablecoins pourraient très bien être la couche d’infrastructure qui permet une adoption et une intégration plus larges dans la vie financière quotidienne. Alors que la demande mondiale de paiements plus rapides et moins chers augmente, les stablecoins sont en passe de servir de fondement à la finance en chaîne. Ils ne feront peut-être pas la une avec des fluctuations de prix spectaculaires, mais dans un paysage bâti sur l’innovation et la rupture, la stabilité pourrait bien être l’offre la plus radicale de toutes.
